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2019年最后几个月的忠告

2019-09-10 09:18:21 来源:格隆汇学堂 作者:似风 打印 字号:  

  以下几张照片,反映一些问题,一起来看看。

  第一张,海关最新数据显示,中国最大的出口贸易伙伴,第一美国,第二中国香港。两者加起来占我们出口总额的28%。

  但过去几个月,攻讦最多的,也是这两者。

  特朗普当初竞选时说上台后要对中国所有商品征收45%的关税。所有人都以为他就是一个疯子政客为了竞选在放嘴炮,因为45%就意味着两国所有生意根本不用做了,与战争已无差异。

  但事实是,他正在一步一步兑现这个近乎疯狂的目标:先对2500亿征25%关税,之后对剩余3000亿征10%关税。然后在中国反制后,把2500亿从25%提高到30%,把剩余3000亿从10%提高到15%。

  我们还真不能小清新主义,除了做好所有准备,别无选择。指不定哪一天,特朗普真有可能对所有5500亿商品征收45%关税。

  第二张,以可支配收入看,中国家庭债务总水平已远超美国,逼近美国2008年金融危机的水平。
  经济下行期,资产会消融,但负债不会。居民资产负债表的破坏,大概率意味着宏观经济总需求的逐步消逝,看看那些相对能够真实反映社会底层需求的,比如彩票,比如博彩业。
  或许能够解释,绝大多数企业topline的走低,以及拼多多这类“食腐”商业模式的狂欢。

  第三张,反映的是投资学里最基础估值模型里最顶层的参数:主权风险系数的变化。
  图表的解读有些误导。国债收益率与价格是反向关系,收益率的高企,意味着国债其实不受欢迎,而不是相反。

  第四、五张结合来看,基本能很清晰解读中国经济结构的畸形与结构调整的困窘所在。

  第四张,中国最赚钱的十大公司,有七家从第五张里消失了。绝非巧合的是,第四张图里消失的七家,全部都是不直接从事财富生产的金融公司(银行)。但,它们拿走了整个经济体绝大多数的利润。


  这很好地验证了经济学家那句戏谑:你在问最好的商业模式?很好,你要么去打天下然后收税,要么去找打下天下的人拿一张银行牌照。

  第六张,中国人口结构在加速老化。2016年,我国60岁以上人口首超14岁以下人口。2018年,60岁以上人口,首超15岁以下人口。这是一个很恐怖的加速方向。
  问题不少。但大国有大国的弹性与韧性。以前家底厚,现在明显不是了。我们确实非常需要少折腾,尽量减少或避免试错成本与摩擦成本,众志成城,共度时艰。

  2019仅剩不足3月了,最后看看经济学家们的忠告,或许是最为中肯的建议。

关键词: 金融


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