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期权市场不断发展完善 为实体经济“保驾护航”

2019-12-02 10:13:33 来源:亚汇网 作者:一沐 打印 字号:  

  期权由于具有损益非线性的特性,自诞生之日起就受到了投资者的热切关注,相关的交易策略也层出不穷。12月1日,在第十五届中国(深圳)国际期货大会期间,大连商品交易所(下称“大商所”)举办“新品种、新业务说明会”专场活动,大商所交易部相关专家向在场嘉宾介绍了期权的功能作用、发展情况以及对未来的展望。

  据了解,期权买方在付出一定权利金后,享有以约定价格购买或出售标的资产的权利,但无需承担任何义务,具有类似保险的功能。对于企业来讲,使用期货和期权同样都可以管理价格波动的风险,但期权在规避价格不利变动风险的同时,能够保留有利变动带来的收益。举例来说,当企业担心原材料价格上涨时,就可以通过购买看涨期权来锁定成本。如果价格上行,看涨期权的收益就能够弥补现货采购中的损失;如果价格下行,企业也不会付出额外的成本,依然能够享受到原材料价格下行的收益。正是基于此,很多企业都选择利用期权来管理风险。

  “此外,期权还具有收益增强功能。在标的市场整体行情波动不大的情况下,持有现货的产业客户可以通过合理地卖出看涨期权收取权利金,从而增加收益。”该专家说。

  中国证券报记者了解到,当前企业对风险管理的需求不断升级,企业不仅要应对价格的不利变动,更希望在无法判明价格变动方向时也能做好风险管理。此时,期权所独有的波动率管理功能就得以发挥。比如在预测未来市场波动性会增加时构建做多波动率的交易策略,即当企业预计标的市场未来会有大幅的价格波动,但波动方向不明时,可以选择同时买入标的、期限、行权价格均相同的看涨期权和看跌期权,构建跨式套利组合。该组合的损益图是“V字形”,也就是说,只要价格变化超过一定幅度,企业就可以获取利润,价格波动变化幅度越大,利润也就越多。

  据统计,保险类策略、收益增强类策略和波动率管理类策略的持仓占比平均分别为11%、15%和50%。利用期权,企业能够构建灵活丰富的交易策略,从而满足更加个性化、精细化的风险管理需求。

  既然期权具有独特的功能与优势,建设一个成熟完善的期权市场就显得尤为重要。相较而言,我国期权市场发展历程较短,仍有广阔的成长空间。据了解,我国首个场外券商期权和首个场外商品类期权分别诞生于2013年8和2014年5月;首个场内期权——上证50ETF期权于2015年2月上市;首个场内商品期权——大商所豆粕期权直到2017年3月才推出。总体来看,目前我国的场内和场外期权市场均处于起步阶段,即使经历了从场外到场内、从单一到多元、从个性化到标准化的发展历程,仍然有很长的路要走。

  尽管时间短暂,但我国已经在期权市场建设上取得了一定的成绩。中国证券报记者了解到,自上市以来,豆粕和玉米期权持仓规模稳步扩大,相对标的期货的成交比例和持仓比例不断提升,投资者结构也在逐渐优化。根据统计,豆粕期权成交量中单位客户所占的比重已经从2017年的29%提高至2019年的55%,持仓量中单位客户所占的比例也从2017年的36%提高至2019年的45%,表明豆粕期权市场的成熟度在不断提高。另外,期权市场功能也得到有效发挥,期权管理事件驱动型风险效果突出,市场情绪和风险管理需求通过期权市场有效释放,一定程度上分散了标的市场风险管理的压力。

  记者了解到,为提高期权市场的流动性和运行质量,更好地服务产业企业等各类市场参与者,大商所先后扩大了豆粕和玉米期权的持仓限额,实施了组合保证金优惠制度,增加了期权持仓套保属性,并对一些适当性制度进行了合并。未来,大商所将继续加强品种研发和市场培育工作,丰富工具体系,为实体经济稳健发展“保驾护航”。

关键词: 券商 ETF


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