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【名机构论市】兴证策略:立足持久战

2020-05-31 18:18:02 来源:亚汇网 作者:竣生 打印 字号:  

   兴证策略:立足持久战

   从宏观背景、外部环境来看,当前类似98-01年,当时由于98年亚洲金融危机,宏观环境处于通缩格局。因为疫情经济增速回落,外部不确定性,经济结构调整,新的经济结构决定A股市值结构,成分指优于综合指。展望6月和未来阶段,外部压力缓解,内部改革加速,政策预期改善,市场阶段性出现类似抗战时,台儿庄战役、平型关战役的胜利。化整为零、积小胜为大胜。当未来某个阶段,利空充分释放、利好不断累积,赚钱效应逐步恢复,股市出现大生机的步伐就越来越近了。

   行业配置方面,在持久战的大背景下,把握增量资金流入,产业公司稳定性、抗压性较好的方向。家电、食品饮料、消费建材、家居、医疗设备等行业机会可重点关注。转型升级、独立自主、艰苦创业,加强新型基础设施建设,发展新一代信息网络,拓展5G应用,升级制造业,代表未来产业方向、趋势。看好大创新,尤其是硬科技,特别是5G应用(云、视频等)、半导体链条、新能源车链条等方向。

   山证策略:外资持续流入 A股性价比凸显

   我们对海外疫情趋势和全球经济基本面(我国外需)的恢复进度仍然保持谨慎态度,建议中长期对避险资产如黄金、中高等级信用债等品种持续配置,中长期看好黄金避险、抗通胀、超主权货币的配置价值,短期通胀预期低迷等因素对金价的扰动实则创造了长期买点。权益资产中短期仍建议投资者规避出口依存度过高、供应链延伸过长的行业和公司。

   短期来看,市场将延续震荡调整的态势,但中长期向好的态势不变。从基本面来看,疫情的冲击已过,政策支持延续,社会的工作重点也从此前的防疫为主转向以恢复经济为主。政策不确定性消失,基本面持续向好,均对A股形成支撑。

   配置方面,投资者要重点关注经济的不确定性,并在不确定的大环境中寻找确定性的投资机会。配置上,建议关注具备盈利支撑的板块。其一是必选消费,如食品饮料和农林牧渔,食品饮料的优势在于业绩稳定,劣势在于估值偏高,追求确定性并愿意长期持有的投资者可重点关注。其二是可选消费,本周我们在日评中推荐的家电板块涨幅居前,可选消费估值偏低,性价比较高。其三是适当关注新经济,在政策支持下,相关概念有望成为年内的热点主题投资机会。

   国盛策略:关注三个“类消费”板块

   短期市场仍将以震荡为主。当前市场的主要矛盾不在仓位而在结构,指数风险不大。首先,面对内外部的复杂形势,宽松仍是中长期政策基调。其次,对于外部风险,相较18年,当前无论心理上或技术上都已做了更坏的打算和更充分的准备。短期内可能仍将对部分板块的风向偏好形成制约,但不会对市场形成系统性的风险。因此,我们并不认为指数有较大风险,也不建议系统性降低仓位。后续,建议继续保持多头思维,在震荡期精选结构、布局未来。

   面对内外部因素对风险偏好的压制,短期市场仍聚焦在消费板块。考虑到主要消费相关板块已积累了较高的收益。从性价比的角度出发,后续可重点关注此前涨幅较小、被市场相对忽视的三个“类消费”的方向:1、消费+地产后周期:家电及家居板块;2、消费+科技:新能源车板块;3、消费+传媒:游戏板块。

   粤开策略:六月史上两大板块确定性最高

   近期市场波动加剧,沪指在2900点区域面临一定阻力。历年六月行情也相对平淡,防御属性突出,短期大盘或进入震荡整理阶段。但从六月大环境而言,指数向下调整的空间可控,外围扰动实质影响有限,国内方面“以我为主”、深化改革,政策面或存在一定预期差,指数有望蓄势盘整,先抑后扬概率较大。

   配置方面建议关注:1、“扩内需”领域的 “两新一重”,如新基建(5G、云计算、新能源汽车等),地产竣工链(消费建材、家电家居等),传统基建(机械建筑等);2、券商股或受T+0预期提振;3、医疗新基建;4、线上线下的电商节与实体消费复苏;5、海外复工复产提速为海外需求打开空间,部分科技成长股有望表现出较高的弹性;6、主题投资的角度,建议重点关注区域经济以及国企改革概念。

   方正策略:非牛非熊 结构机会

   非牛非熊,结构机会。随着两会政策的明朗,后续股票市场的脉络也逐渐清晰。股票市场不会演绎2018年单边下行的走势,当前经济趋势和流动性环境远好于2018年,但也难以演绎出2009年四万亿刺激之后的牛市,原因在于今年政策更多是底线思维,刺激性政策的选择上较为慎重。从货币角度来看,考虑利率债的发行高峰以及抗疫特别国债的发行,6月份降准的概率较高,结合全球水龙头仍在打开,经济恢复至正常水平之前流动性不会出现拐点。今年政策分层现象比较明显,“保”、“稳”、“进”三个层次,其中保是底线,稳是稳住经济基本面,进是需要在新基建、重大基础设施建设、新兴产业等部分领域有所作为。6月份市场呈现上有顶下有底,结构性机会的特点,风险偏好难以持续提升。

   行业配置上,继续关注偏内需的确定性机会,关注四条线索:一是汽车、家电、地产等地产后周期品种;二是传统投资稳增长领域,如旧改、铁路投资等;三是新基建调结构领域,如5G、数据中心、充电桩等;四是日常消费领域,如食品饮料、医药生物等。综合来看,6月首选汽车、家电、轻工家居。

    中信证券:均衡状态下的结构再平衡


   展望全年,政策驱动基本面恢复,全球资金再配置加速,国内流动性宽松传导至股市,3大A股上行的驱动力并未发生根本变化。而在6月份,海外扰动增多会影响市场情绪,也影响全球资金再配置A股的节奏。政策驱动下,国内经济恢复的趋势确认会强化市场的基本面预期。市场对宏观流动性宽松的担忧也会修复,但需要时间。展望6月,预计A股整体处于均衡状态,指数走势维持窄幅震荡;节奏上,受益于前期过度悲观的中美摩擦预期修复,上半月的市场环境相对较好。

   市场结构上,综合考虑各类投资者的行为,我们认为市场会从4~5月的分化状态下再平衡。配置上,新旧基建和科技白马依然是贯穿全年的主线。在6月结构再平衡的过程中,建议关注3条主线:首先,在逆周期发力的背景下,基建板块的配置性价比更高,包括水泥、园林、工程机械等;其次,地产后周期部分可选消费品种的基本面持续修复,值得密切关注,包括家电、建材等;再次,坚持持有业绩确定性高的科技、消费龙头,震荡行情中预计仍将享受溢价,包括免税、白酒、零售、医疗设备、诊断试剂、5G、云计算、新能源车等。

   海通策略:如何观察调整结束信号?

   5月11日以来市场进入调整期,3月19日是恐慌底、估值底、政策底,整体上仍是底部区间震荡为牛市3浪上涨蓄势。调整结束信号:一看基本面数据明显回升,二看市场缩量和强势股补跌。回撤筑底期布局三季度。短期看,如前所述调整还未结束,市场尚处在回撤筑底期。但是中期视角下,短期的回撤震荡为未来牛市3浪上涨蓄势,等待基本面数据回升,及市场面指标见底,因此筑底期可逐步布局。

   三季度结构上聚焦稳增长的内需,如新基建(科技)、汽车家电。新基建方面,主要聚焦科技,在大方向上与我国产业结构向信息化调整的方向一致。消费方面,医药和食品饮料长期看业绩增长稳定,但短期看已经处在前述“三高”地位,应聚焦汽车和家电。中期逻辑上金融供给侧改革是当前改革的重要方面之一,“两会”后金改政策望不断落地,改革方向是做大直接融资、股权融资,券商行业将有更多政策红利,尤其是分级监管下,头部公司面临更多发展机遇。

   广发策略:高低估值分化的理解和展望

   我们认为当前全球经济的主旋律是“弱修复”,市场将在“确定性溢价”的基础上寻求估值降维,本周可选消费板块领涨释放“免疫”向“修复”的信号。在高低估值收敛的3个条件仅部分满足的基础上,其阶段性收敛更可能是“循序渐进”的方式,沿着必需消费-可选消费-部分供求关系良好的周期的路径传递。

   在地缘政治风险仍处于波动的大环境下,建议继续在“确定性溢价”的基础上,逐步增配估值“降维”的方向,除了前期推荐的可选消费之外,我们基于景气度跟踪,预计局部自身供求关系良好的周期性行业如重卡/建材/工程机械的中报业绩的“确定性溢价”也将被市场挖掘。行业配置:(1)景气触底且绝对和相对估值仍具优势的可选消费(休闲服务/家具家电/乘用车):(2)“业绩修复弹性”之中估值最低+低估值板块中业绩确定性最高的“周期三剑客”(重卡/建材/工程机械);(3)全球疫情逐步可控的线下科技成长(新能源车、IDC)。


关键词: 券商 两会 金价 股市 A股


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