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神州细胞财务数据混乱 硬件条件或很难符合上市标准

2019-09-29 13:33:26 来源:亚汇网 作者:鹤轩 打印 字号:  

  对于神州细胞来说,能否成功在科创板上市并拿到16亿元融资,是决定其“烧钱模式”能否延续的关键,可对于一家持续亏损且还暂时看不到盈利时间的公司来说,其自身硬件是否符合科创板上市标准本身就是一个悬念。

  北京神州细胞生物技术集团股份公司(简称“神州细胞”)是一家主要从事生物制药研发的企业,报告期(2016年至2019年3月)内,该公司出现连续亏损且亏损金额呈不断扩大现象。可就在这种硬件条件下,神州细胞近日公布了科创板招股说明书申报稿,拟发行不超过6800万股新股,募资超过16亿元。

  对于神州细胞来说,能否成功在科创板上市并拿到16亿元融资,是决定其“烧钱模式”能否延续的关键,可对于一家持续亏损且还暂时看不到盈利时间点的公司来说,其自身硬件是否符合科创板上市标准本就是很值得探讨的话题,而《红周刊》记者在进一步梳理其招股书时发现,该公司的营业收入和采购方面数据还存在很多异常情况,一旦被证实有虚假成分,难免会影响其上市进程。

  从招股书给出的信息来看,神州细胞能够“拿得出手”的或许是拟使用16.77亿元募集资金投入的7个核心产品——SCT800、SCT200、SCT-I10A、SCT1000、SCT400、SCT510和SCT630,不过需要注意的是,这7个产品是需要大量资金进行临床研究的,而不是直接募资用于扩大生产“赚钱”。

  招股书披露,公司的经营业绩情况在报告期是持续不振的,近年仅有少量营业收入,而净利润则是亏损了-1395.15万元、-14587.44万元、-45952.76万元和-10855.22万元(2019年一季度),呈现出不断扩大的趋势。如此数据表现意味着,神州细胞“烧钱”速度是越来越快,规模是越烧越大。

  为了筹集资金,报告期内神州细胞大量举债,各期末长期借款均超过1亿元,同时,报告期内资产负债率分别高达80.94%、65.53%、104.42%和58.21%,如此高的负债率显然已经透支了神州细胞自身的举债能力。值得注意的是,神州细胞并没有短期借款,这种情况也反映出其举债能力是并不乐观的。此外,公司2019年3月末还增资扩股了5.8亿元,其中,收到私募股权融资部分增资款2.41亿元已在财务报表中体现。

  也就在这样的一种财务困境下,神州细胞选择申请科创板上市,寄融资的希望于资本市场,然而,神州细胞的硬件条件又是否符合上市标准呢?对此,这就需要监管部门好好把关了。

  招股书披露,神州细胞拟采用《上市审核规则》第二十二条第二款第(五)项规定的上市标准:“预计市值不低于人民币40亿元,主要业务或产品需经国家有关部门批准,市场空间大,目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展 II期临床试验,其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件”。

  仅就该标准而言,神州细胞市值能否达到40亿元就是一个问题。截至2019年3月末,神州细胞总资产只有11.02亿元,股东权益合计只有4.6亿元,然而这一规模是建立在刚刚增资扩股5.8亿元基础上的,其增资扩股前的2018年的数据是,资产总计5.4亿元、归属母公司所有者权益-2236万元,在个数据背景下,市场要想给出40亿元估值并非易事。当然,而若以新增次扩股后硬件条件去估值,显然就容易多了,但合理性却是让人有些不能接受的,因为如果每一家负资产公司且研究成果尚无体现出价值的情况下,仅凭增资扩股条件就能在科创板上市,那么企业在科创板注册上市还有没有底线呢?

  在招股书中,公司也表示:“发行人作为研发型公司,如上市后其主要在研药品研发失败,且发行人无其他业务或产品符合《上市规则》相关规定要求的,可能将触发退市风险警示。”这个表述进一步说明神州细胞目前是没有什么稳定盈利产品的。

  更为重要的是,《红周刊》记者梳理神州细胞报告期的财务数据,还发现其营业收入跟现金流量完全不可能匹配,而采购数据同样存在难以解释的异常。

关键词: 人民币


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